2014證券研究行業調查報告
移動互聯下的賣方研究——2014中國證券研究行業調查報告
2014年，我們觀察中國證券研究行業生態的關鍵詞是：移動互聯下的賣方研究。
移動互聯大潮下，處于3.0時代的券商研究業務面臨著如何應對研究同質化加劇、如何在碎片化和深度研究之間取得平衡、如何解決免費與收費矛盾，等等的諸多挑戰，這些都是今年以來各大券商研究所尤其關注的問題。不僅如此，我們的研究發現，互聯網，特別是移動互聯網，其實早已經潛移默化改變著賣方研究的生態。
金融“低頭族”誕生
新財富調查顯示，本屆評選報名的1496位候選分析師中，55%的人都擁有個人微信號，剔除不便公開這些因素之后，幾乎全部受訪分析師應該都在使用微信，成為標準的金融“低頭族”。
分析師的內部和外部工作交流，完全實現移動互聯化，以微信為例，通過不同維度組建的同事群和客戶群，再加上校友群、老鄉群，以及臨時組建群，分析師的微信群動輒可達30個。
憑借多年積累的人脈圈子，分析師大多自成群主，組織圈中人交流宏觀經濟、行業和公司動態，當然也不乏心靈雞湯、圈中八卦。分析師一般會在微信群里主動發布最新行業和公司觀點，機構投資者客戶則根據需求再找分析師“私聊”。有分析師甚至發明了，派微信紅包，“點播”收聽最新觀點的個性化定制服務。
分析師工作方式的移動互聯化，從本屆評選的酷魚投票期間，分析師在酷魚上進行個人展示時候的嫻熟應用也可見一斑。分布于32個研究領域的714個分析師研究團隊中，共有311個研究團隊對酷魚個人主頁進行了精心維護，占比44%。其中，125個研究團隊上傳了分析師個人頭像。311個研究團隊共在酷魚上傳研究成果1513篇，上傳研究成果最多的是中金公司銀行業研究小組，共上傳研究成果22份。
共有2177位投票人瀏覽了相關分析師主頁，占投票人總數的82%。投票人對參評分析師個人主頁瀏覽量累計達12598次，其中最多的有投票人瀏覽過786個候選人主頁，占候選分析師和銷售服務經理總數的80%以上。
研報內容與傳播方式植入互聯網基因
借鑒互聯網思維，創新的不僅是分析師的工作方式，還有報告內容。申銀萬國傳媒與互聯網行業研究報告《從非主流到AB站：80、90、00后亞文化屬性演替與互聯網投資策略》一經微信公眾號推出，轉發閱讀累計超百萬，“腦洞系”、二次元、彈幕、“愛覺不累”等名詞的出現，以及研報搭配的各種視覺沖擊圖片，完全刷新了人們對券商研報的傳統認知，掀起了資本圈關注90后、00后群體特征的熱潮。不僅如此，報告發出后，相關分析師即成為眾機構爭相邀約的對象，自報告發出之日的3個月內總計演講達到百場。
互聯網領域研究也早已不再是TMT分析師的專屬，各個行業的分析師幾乎都不約而同的開始挖掘本行業的互聯網基因。
據新財富不完全統計，2014年以來，標題包含“O2O”的研究報告多達398篇，其中行業深度研究127篇，占比32%，除了TMT產業之外，O2O概念還深刻影響了輕工制造、商貿零售、餐飲旅游、房地產、交運、建材、紡織服裝、食品飲料、機械和汽車等眾多行業。自中信證券在今年2月召開幾乎覆蓋全行業的“互聯網O2O模式”專題研討會開始，這一年來，各家券商研究所都推出了規模不一、覆蓋多個行業的互聯網主題會議。
分析師不僅要懂得自己所看的行業，上下游、宏觀、策略都要涉獵，行業內覆蓋公司資本運作相關的各種創新也要了解，跨產業、行業、研究領域的研究越來越多。另外，滬港通開啟，國際視野的培養也已提上日程。所有這些無不體現著互聯網的跨界思維方式。
平臺資源的比拼
券商研究機構也不甘落后，本屆參評的47家券商研究所中，開設了微信公眾號的有25家，占比達53%。研究所越來越注重利用微信公眾號、服務號作為重要的信息發布渠道，更新每日主推研報、發布重大會議信息以及會上主要觀點等等。
此外，“視頻路演”等創新形式也紛紛登場。視頻路演一般形式是，開篇分析師或親自上鏡或畫外音自我介紹并簡述報告主題，然后畫面切換到報告幻燈片，分析師配合幻燈片演示快速講解核心觀點，全程用時2-3分鐘。一方面，視頻路演以“講給客戶聽”的形式讓客戶對分析師的'最新觀點快速留下深刻印象;另一方面，也讓客戶對分析師本人有了更直觀的認識，不再是報告上冰涼的署名，也不再是路人甲乙丙丁。
更重要的是，在互聯網思維的推波助瀾之下，研究不再是單個行業的競爭，而是研究生態圈的整體比拼。2014年以來，已有研究所開啟了基于券商平臺資源的賣方研究業務轉型的大膽嘗試。2010-2013年四度蟬聯電子行業第一名的趙曉光出任安信證券研究所所長、2013年傳播與文化行業第一名的劉佳寧出任中山證券研究所所長。另據新財富的調查，已有研究所，特別是一些大中型研究所，開始與公司投行等業務部門就更緊密的合作進行相關探討。
當然，盡管研究在定價和對公司其他業務的支撐上一定會發揮更為重要的作用，但合規是這一切的基礎，發行市場和研究的關系需要完整和嚴格的防火墻。
研究的本源未變
需要強調的是，移動互聯對賣方研究的改變，并非讓賣方研究遠離“高大上”。高水平的研究、價值發現與定價依然是賣方研究的核心，這一點永遠不會改變。但如何讓高水平的研究實現“極致、口碑、快”，是賣方研究亟須解決的問題，這一改變也許正是賣方研究轉型的契機。
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