2013短期理財產品機會凸顯

　　可以預期的是，在未來一段時間內，“錢荒”的恐懼并不會消失，還將對貨幣市場產生一定的影響。對于投資者來說，關注貨幣市場理財產品，作為資金的提供方，可能會在這個市場上有所獲益。

　　短期理財產品機會凸顯

　　一場突如其來的“錢荒”讓這個6月變得異乎尋常起來，潮濕的空氣中多出了幾份凝重。表面上看，這場“錢荒”以央行的開閘放水而宣告結束，然而正如很多評論人士所預測的那樣，“錢荒潮”將是一個還可能持續的問題。

　　市場“錢荒”，意在“表外”

　　“我們相信，央行意在懲罰商業銀行的過度信貸投放，這也是央行重建中國金融系統的信心的好機會。”澳新銀行大中華區經濟研究團隊在其最新一期的經濟觀察中指出。

　　澳新銀行團隊認為，央行此次突然收緊流動性閥門，意在整頓過去幾年來迅速發展的影子銀行業務，對于商業銀行來說，主要是指其表外業務。

　　目前，多數銀行的表外資產仍然以信貸和類信貸業務為主，但其投放對象卻是在表內業務中受到嚴格監管的房地產和地方融資平臺業務。而從負債端來看，其主要來自于兩個方面，首先是理財產品，這類產品一般面向普通投資者，與普通存款相比，理財產品的利率水平較高。表外業務的另一個資金來源，則是銀行間同業拆借，與理財產品相比，同業拆借的利率相對較低，這主要是因為同業資金不能計入商業銀行的存貸比計算公式，因此對于增加銀行的表內貸款規模來說沒有明顯的幫助。

　　因此，澳新銀行團隊預測，為了緩解流動性的緊缺，表外業務只有兩個選擇，第一是減少資產規模，即砍掉貸款，但是需要等到資金到期;另一個選擇則是發行大量的高息理財產品，來緩解短期流動性。“可以想象，在一段時間的死扛之后，如果流動性仍然沒有改善，或者說監管部門不松口，那么可能出現較為明顯的減規模”。

　　短期理財產品收益突升

　　事實上，正如澳新銀行所預測的那樣，發行大量高息理財產品以緩解短期流動性，已經成為了6月理財市場上一道獨特的風景。

　　“明天開始銷售41天、年化收益率7%產品，6月25日起息，8月5日到期，10萬元起售!”

　　“第三次提高收益率!82天，6.15%;44天，5.65%;58天，5.7%;89天，6.1%!”

　　“逆天啦!最新理財，期限39天，5萬~30萬元/6.4%，30萬~80萬元/6.7%;80萬~100萬元/6.9%;100萬~300萬元/7.1%;300萬~500萬元/8.5%;500萬元以上/9.6%!”

　　這只是近期記者在微信“朋友圈”中所收到的一部分產品信息。這也是繼監管部門對沖時點現象進行嚴格監管后難得一見的月末/季末大規模沖刺發行高收益產品潮。

　　而且與以往的沖刺發行相比，本次發行潮中的產品具有三個特點：一是收益率更高，大部分銀行針對流動性收緊所推出的產品年化收益率都在7%左右，資金量大還可給出更高的收益率;二是產品的期限長，以往沖時點的產品期限僅為幾天，最長不超過7天，盡管年化收益率高，但投資者實際能夠獲得的絕對收益并不高，而本輪沖刺產品中期限一般長于1個月，不超過3個月，這樣的產品對于投資者還是具有一定的吸引力的;其三，此次大型銀行也加入了搶時點發產品的行列，一些大型銀行的產品收益率甚至名列前茅，而以往都是規模較小的城商行的產品收益率居前。

　　資金緊張、理財產品收益率推高集中爆發在6月中下旬，但是，普益財富的統計數據顯示，5月份以來，1~3個月期限產品的周度收益率幾乎保持著穩步增長態勢，進入6月后有加速之勢。而且，如果比較不同類型銀行的發行產品收益定價情況，可以發現，5月份以來國有銀行的產品周度平均預期收益率的上漲程度高于股份制銀行以及城商行。

　　推高貨幣市場理財產品

　　當然，高收益理財產品的密集發行，主要來自于各家銀行應對年中考的壓力，這一狀況并不可能持續下去。7月的市場就可印證這一點。

　　但是，“錢荒潮”并不會因此而淡去，“錢荒潮”的產生其根本原因在于資金的結構性不平衡，央行此次遲遲不發補給，也印證了央行扭轉資金結構的決心。因此，可以預期的是，在未來的一段時間內，“錢荒”的恐懼并不會消失，還將對貨幣市場產生一定的影響。

　　對于投資者來說，關注貨幣市場理財產品，作為資金的提供方，可能會在這個市場上有所獲益。

　　大致上說，與之相關的幾個大類別產品包括投向于貨幣市場的銀行理財產品、貨幣市場基金、理財基金及投資者自主操作的國債逆回購。近期，除了銀行理財產品收益率飆升外，其余3個品種也有不錯的表現。如一些基金公司所發行的理財基金，其年化收益率甚至達到了14%。在整體市場缺乏資金的背景下，權益類項目很難有大的突破，投資者倒是不妨對貨幣市場產品給予一些關注。

　　一些投資者可能會關心理財產品的兌付風險。產生理財產品兌付風險的主要原因來自于資金期限的不匹配，尤其是在資金池中，由于有源源不斷的短期資金進入到池中，一些銀行就將資金投入于長期的信貸項目中。理論上，只要池中的水不斷流，資金的流動就不會產生風險，一切將天衣無縫。然而在央行收緊流動性、信貸項目出現規模壞賬的情況下，就將殃及池魚，對整個池中的資金都產生不利影響。據了解，目前相關監管部門也正在對理財產品中的這些問題進行更嚴格的審查。

　　不過，在今年3月份銀監會正式發布了《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》，也就是鼎鼎大名的“8號文”。“8號文”中指出，商業銀行應實現每個理財產品與所投資資產(標的物)的對應，做到每個產品單獨管理、建賬和核算。具體包括：指對每個理財產品進行獨立的投資管理，每個產品相互獨立，不能通過資金池和資產池進行多對多操作，從而否定了資產池業務的合法性。另外，“8號文”中要求，銀行需要為每個理財產品建立投資明細賬，對每個理財產品單獨進行會計賬務處理，確保每個理財產品都有資產負債表、利潤表、現金流量表等財務報表。

　　因此，我們有理由相信，在銀行嚴格執行“8號文”的基礎上，理財產品能夠實現資金與投資資產的對應，低風險產品“兌付風險”產生的幾率是非常低的。在現金為王的經濟寒冬中，這樣的低風險產品值得投資者格外關注

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