2017高級會計師考試練習題
試題一
為了體現對股東合理回報，承運公司制定了發行上市后的股利分配政策：“執行支付能力穩定的利潤分配政策，采取現金或股票方式向股東分配股利，公司連續三年以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%”。2010年3月25日，承運公司公布了上市后的首份年報，其利潤分配預案為：按2009年度凈利潤10%提取法定盈余公積后，每10股送紅股5股，資本公積轉增5股，派10元現金(含稅)。該利潤分配預案經2009年度股東大會審議通過后實施。
要求：
1.簡要說明股利分配戰略的原則體現在哪幾個方面;
2.簡要說明影響股利分配的因素;
3.指出該政策屬于哪種類型的股利分配政策，并說明理由。
【正確答案】 1.股利分配戰略的原則主要體現在以下方面：
(1)股利分配戰略應優先滿足企業戰略實施所需的資金，并與企業戰略預期的現金流量狀況保持協調一致。
(2)股利分配戰略應能傳達管理部門想要傳達的信息，盡力創造并維持一個企業戰略所需的良好環境。
(3)股利分配戰略必須把股東們的短期利益―支付股利，與長期利益―增加內部積累很好地結合起來。
2.選擇股利分配戰略必須首先分析股利分配的制約和影響因素。
影響股利分配戰略的因素主要有：
(1)法律因素：①資本限制;②償債能力的限制;③內部積累的限制。
(2)債務(合同)條款因素。①營運資金(流動資產減流動負債)低于某一水平，企業不得支付股利;②企業只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配;③企業只有先滿足累計優先股股利后才可進行普通股股利分配。這些條件在一定程度上保護了債權人和優先股東的利益。
(3)股東類型因素
企業的股利分配最終要由董事會來確定。董事會是股東們的代表，在制定股利戰略時，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：
①為保證控制權而限制股利支付;
②為避稅的目的而限制股利支付;
③為了取得收益而要求支付股利;
④為回避風險而要求支付股利;
⑤不同的心理偏好和金融傳統。
(4)經濟因素
宏觀經濟環境的狀況與趨勢會影響企業的財務狀況，進而影響股利分配。影響股利分配的具體經濟因素有：①現金流量因素;②籌資能力因素;③投資機會因素;④公司加權資金成本;⑤股利分配的慣性。
綜合以上各種因素對股利分配的影響，企業就可以擬定出可行的股利分配的備選方案。此后，企業還需按照企業戰略的要求對這些方案進行分析、評價，才能從中選出與企業戰略協調一致的股利分配方案來，確定企業在未來戰略期間內的股利戰略，并予以實施。
3.承運公司股利分配政策采用固定股利支付率政策。
理由：承運公司股利政策包括“公司連續三年以現金方式累計分配的利潤不少于該三年實現的年均可分配利潤的30%”。
【答案解析】
【該題針對“分配戰略”知識點進行考核】
試題二
ZH集團成立于1950年，經過半個多世紀的發展，現已成為世界上具有相當信譽的綜合型國際企業集團，業務涵蓋石油、化肥、橡膠、塑料、化工品、金融、保險、物流和高科技產業等領域。1997年發生的.亞洲金融危機使得公司現金流急劇惡化，境外信用額度大幅下跌，公司75%的資產被不良資產和長期資產所占壓，最終引發了ZH集團1998年支付危機。危機之后，ZH集團主動適應外部經營環境的劇烈變化，優化資源配置。自2003年起，ZH集團由于經營戰略的推進，由此產生出大量的資金需求。針對這一需求，ZH集團明確這一階段的融資目標為：根據資金需求的特點，選擇期限匹配、幣種匹配、成本最優的融資方式，以滿足資金需求的同時，盡可能降低融資成本并保持穩健的資本結構。也是在這一時期，ZH集團正式提出融資戰略，即深化集團融資集中管理，以直接融資為主，銀行間接融資為必要補充，以結構性融資方式優化資產負債結構，擴大內源融資，提高了集團長期資金融資能力。ZH集團不同階段融資方式的情況如下表所示：
ZH集團進入發展階段之后進入證券市場，自上市以來公司每年都發放現金股利，創造了一個長期持續分紅的歷史記錄，該公司先設定一個較低的經常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發放股利，只有當累積的盈余和資金相對較多時，才將額外的股利支付給股東。
要求：
(1)簡述從融資方式角度，融資戰略的分類，分析ZH集團在不同階段的融資方式。
(2)判斷ZH集團的股利政策;并說明影響股利分配戰略的四大主要因素。
【正確答案】(1)從融資方式角度，融資戰略分為內部融資戰略、債務融資戰略、股權融資戰略和銷售資產融資戰略。
ZH集團在基礎階段，以間接融資為主，主要采取的是債務融資戰略;
ZH集團在發展階段，以直接和間接相結合的方式融資，采用了多種債務融資方式，并新增了股權融資，采取的是債權融資與股權融資相結合的方式;
ZH集團在成熟階段，利用了直接、間接和結構性表外融資的方式，表現為債務融資、股權融資以及銷售資產融資相結合的戰略。
(2)ZH集團采用的是低正常股利加額外股利戰略
股利分配戰略的主要影響因素：法律因素、債務(合同)條款因素、股東類型因素、經濟因素。
【答案解析】
【該題針對“融資戰略”知識點進行考核】
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