國企改革指導意見有何亮點？

　　導讀： 整個《指導意見》如果需要定性的話，那么“管資本”意味著這是一份可以打上市場化標簽的頂層設計文件。

　　國企改革重要性到底如何?

　　改革千頭萬緒，重要性才是政策得以實施的保證，過去這些年，口號式的東西我們還見得少么?就像中國資本市場一樣，過去幾個月，后救市時代，幾乎每一天我們都在翹首期盼政府明確對資本市場的定位，只是，很可惜，一直沒見到。

　　國企改革不存在這個問題，明確升華為“中國夢”：指導意見開篇著重強調了國有企業的重要作用和國企改革的關鍵性，在推動我國經濟保持中高速增長和邁向中高端水平、完善和發展中國特色社會主義制度、實現中華民族偉大復興中國夢的進程中，國有企業都肩負重大歷史使命和責任。

　　最大的亮點在哪兒?

　　國資委從“管人管事管資產”向“管資本”轉變。這些都是八股文的用詞，不了解的人估計會很輕易地把相關內容輕易放過。在我看來，整個《指導意見》如果需要定性的話，那么“管資本”意味著這是一份可以打上市場化標簽的頂層設計文件。此話從何說起，且聽我們慢慢道來。

　　以往很長一段時間里，國有企業的管理存在兩種模式，一種模式是國資委的管理模式，管人管事管資產，說直白點就是婆婆模式。三級國資管理體系，每個企業上面都有同樣的婆婆—國資委。還有一種是匯金管理模式，以管資本匯金公司依據國務院授權，代表國家依法行使對國有商業銀行等重點金融企業出資人的權利和義務，六家商業銀行、四家券商還有兩家保險公司都歸匯金管，事實上金融業是最早實行匯金模式的。

　　文件提出國資監管體系要從啥都管轉變為管資本，主要思路就是推廣國有資本運營、投資公司。以后國資委主要管國資投資、運營公司(下稱兩類公司)，然后由國資投資、運營公司出面對國有企業履行股東職責，是不是和匯金有點像?

　　對兩類公司的定位，更是直接描述為“國有資產市場化運作的專業平臺”。金融企業的管理比較復雜，央行、財政部、匯金都是婆婆，各管一塊，所以直接類比匯金或許并不合適。但有一點非常明確，各級國有企業，以后上面的婆婆會逐漸變成兩類公司。如果不是為了進一步簡政放權市場化，壓根沒必要增加這么一個層級，所以文件里出現了這么一句話“將依法應由企業自主決策的事項歸于企業”。

　　兩類公司不管企業經營決策，他們做什么呢?就是搞資產整合和資本運作來的。一共就三件事：退出賣掉一批公司，重組整合一批公司，然后創新投資一批公司。像不像新加坡的淡馬錫?結合上下文，個人猜測，賣掉的主要集中在商業類，重組整合主要集中在公益類以及部分關系國家安全國計民生和命脈的商業類，創新投資則主要集中在前瞻性戰略性產業。可以預計，兩類公司試點一旦開戰，資本市場將會多出很多話題。

　　“做強”重回國企改革首要任務

　　從2013年底的“做強做優”到2014年底的.“做強做優做大”再到2015年7月的“做大做強做優”，最后到《指導意見》中的“做強做優做大”，“做強”再次成為國企改革的基礎和首要目標。對于A股市場來說，以“做強”為基礎的國有企業相對單純的合并做大無疑對提升企業盈利能力具有更重要的意義，同時也對投資者具有更強的吸引力。

　　“商業類”“公益類”，國企改革分類推進

　　按照誰出資誰分類的原則，國有企業將分為商業類和公益類。《指導意見》對于“商業類”“公益類”的企業推進國企改革提出了不同的要求，如下表。

　　穩妥推動混合所有制改革、嚴防國有資產流失

　　關于國有企業的混合所有制改革，《指導意見》要求遵循因地制宜的原則，成熟一個做一個，同時員工持股計劃堅持試點先行，優先支持人才資本和技術要素貢獻占比較高的企業展開試點。混改的亮點在于，在石油、天然氣、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等領域，向非國有資本推出符合產業政策、有利于轉型升級的項目。對應到A股市場的投資機會上，相關領域的民營企業或將迎來重要機遇。

　　國企改革投資策略

　　沒啥好說的，等待政府直接授權的兩類公司試點。別小看試點，屆時國務院搞兩家，每個省搞一家，加起來就是34家。每家公司下轄兩個企業集團，就是68家企業集團，多的話，可能上百個上市公司將陸續出現在試點名單上。結合當年第一批央企改革試點名單的表現，多少還是值得期待的。

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