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上海市水泥市場調研報告范文

  上海市水泥市場調研報告范文

  一、需求

  1、09年、10年需求均將同比下滑:上海08年水泥需求2300萬噸,今年雖然有重點工程支撐(主要是世博會建設、兩條高鐵、虹橋機場改擴建,今年市政工程占比達到50%,往年在30%),但受房地產新開工(今年占比約30%,往年在50%)下滑影響,整體需求有所下滑,預計全年約2100-2200萬噸;隨著高鐵和世博會土建部分完畢,預計今年11月以后,需求將大幅下滑;2010年,一方面世博會的召開,政府規定4月1號-10月30日,世博會沿線規定不能施工,另一方面,今年大用量的重點項目結束,明年雖然還有15個大型社區的建設(經濟適用房)和南匯開發、隧道建設,總體來看市政工程至少將減少30%。如果房地產新開工不能大幅啟動,預計10年需求量將下滑至1800萬噸左右。

  2、今年頭8個月房地產整體開工比去年下降約10-15%,目前比上半年略微好轉,商品房開工沒有明顯啟動跡象。明年市政工程建設總量將高位下降,未來主導需求穩定或者增長還是得看房地產,企業也在期盼房地產能在年底成為基建的接力棒。

  二、供給和格局

  1、上海本身產能較少:3條熟料生產線,地產粉磨能力約為600-700萬噸,但是受江蘇、浙江的影響很大;江蘇浙江的熟料和水泥基本上走水運來上海,運費約18元/噸。

  2、目前已開始步入旺季:8月份粉磨站產能發揮率約70%,9月份施工旺季的到來,目前發揮率基本達到80%;粉磨占庫容比約80%,海螺因為重點工程占比較大,庫存較低,基本保持產銷平衡狀態;

  3、上海水泥試產競爭格局比較穩定,前三家基本占到市場份額的75%,其中海螺的市場份額達到40%;市場已步入成熟期,未來格局將不會有大的變化。

  三、對區未來提價的判斷

  1、上海熟料和水泥價格不能由本地企業決定,未來價格基本上緊跟江浙市場變動(受浙江的影響更大)。

  2、在整個長三角市場甚至是華東市場產能過剩比較嚴重的情況下,目前和未來長三角市場漲價將和市場供需本身關聯度不大,價格上漲只能來自區內大企業之間協商上調。未來價格上漲的原來有二:一方面,上半年各個企業平均處在盈虧平衡線附近,甚至是虧損狀態,隨著“金九銀十”銷售旺季的到來,各企業都希望通過旺季提價,保證全年實現盈利;另一方面,在各廠商的提價意愿都很強烈和大企業聯合提價之下,成功概率很高,尤其是上海市場基本上已經步入大廠家主導小廠家跟隨的市場格局。

  3、未來上海熟料和水泥價格上漲取決于江浙的提價:

  上海不是獨立市場,價格基本上跟隨江浙變動;從歷史經驗來看,上海每次率先提價都不會成功(江浙水泥和熟料將輸送過來);按照之前對江浙的調研,今年剩下4個月價格上漲空間可能在15-20元/噸左右。

  上海對剩下4個月價格上漲幅度更樂觀,認為可以達到30元/噸,原因有三:第一是今年上半年長三角普遍虧損或者沒賺錢,各廠商漲都希望趁著金九銀十提價實現全年盈利(其中也包括海螺);第二,9、10月份將是長三角需求最旺的時候,只要各廠商享受到漲價的好處(市場需求最較短時期內是剛性的,只要各廠商聯合漲價,漲價帶來的利潤增量遠大于由于漲價導致銷量減少的損失),后續仍將保持漲價勢頭;第三,從06年經驗來看,長三角地區也是在產能過剩情況下,實現了3、4季度聯合漲價。

  4、按照海螺水泥上半年的業績,預計下半年噸凈利比上半年提高10元/噸,即可達到09年全年EPS2元的業績,我們認為在目前華東區各企業聯合漲價比較積極的情況下,海螺09年到2元/股的業績有足夠的安全邊際。

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