投資策略報告分析:股市之錨不宜過度偏離經(jīng)濟基本面
報告摘要:
上周市場平臺整理,滬深300微跌、中小板和創(chuàng)業(yè)板上漲。不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)與高漲的市場情緒之間出現(xiàn)了顯著背離,兩者的交互作用使得上證指數(shù)保持平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)性機會較多。
上周以及周末披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù),顯示經(jīng)濟下行壓力增大;工業(yè)增加值增速驟降至6.9%、且遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。從分項數(shù)據(jù)看,固定資產(chǎn)投資16.5%、社會零售增速11.9%、進口-2.4%、出口9.4%,貨幣供應(yīng)量M2增速也降至12.8%,經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下行且低于預(yù)期,這將直接制約后期上市公司盈利。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳的情況,已經(jīng)開始傳導(dǎo)至股票市場;對應(yīng)為上周股市相對前期的六連陽,出現(xiàn)了整理,市場分歧在增大。既有對政策的期待、又有對數(shù)據(jù)的擔(dān)憂,市場運行與基本面之間的`背離問題隨著指數(shù)的上行而更加突出。
股市運行離不開經(jīng)濟基本面的配合,經(jīng)濟基本面是股市運行不可忽視的錨;但是,就現(xiàn)階段而言,股市之錨變成了更加難以琢磨的市場情緒、風(fēng)險偏好。就基本面看,經(jīng)濟下行壓力增大、局部失速風(fēng)險加大;近期美元指數(shù)走向、美國國債利率上行,制約了國內(nèi)資金價格回落的程度,人民幣即期匯率有所貶值;政策定向?qū)捤伞⒌y以全面放水。因此,股市顯然已經(jīng)走在了經(jīng)濟基本面之前、不止一步;短期市場均值回歸的壓力在增強。
預(yù)計本周市場在超預(yù)期疲弱數(shù)據(jù)的沖擊下,市場震蕩加劇。在市場情緒過于亢奮之際,有必要在操作上保持一份謹(jǐn)慎;這種謹(jǐn)慎,既來自于基本面,也來自于市場本身。目前融資余額急升,助漲助跌風(fēng)險加大。
短期股市已經(jīng)偏離了經(jīng)濟基本面之錨,而把錨鎖定在了技術(shù)超跌且具國企改革的一些二線藍(lán)籌、把錨鎖定在了技術(shù)圖形以及主觀偏好之上;情緒有慣性、更有其易變性。在看不到全面放松貨幣的情況下,短期市場不具備快速上行的動能,相反阻力在增大。
預(yù)計本周市場波動加劇,操作偏于謹(jǐn)慎、守住勝利成果更為重要;全面牛市的開啟尚需要一系列數(shù)據(jù)的驗證、過度提前反應(yīng),往往意味著后期的調(diào)整壓力,故當(dāng)下仍定義為結(jié)構(gòu)性行情為宜。因此,短期謹(jǐn)慎,中期看,投資機會結(jié)構(gòu)化,既有受益于供給端收縮去產(chǎn)能、市值低于重臵成本的傳統(tǒng)周期板塊如水電、造紙、鋼鐵、工程機械、航運、重工等,也有景氣度改善或政策扶持的新興產(chǎn)業(yè)如國防軍工、TMT、新能源汽車、光伏風(fēng)電核電、鐵路設(shè)備、環(huán)保等。同時,國企改革、信息安全、國防安全、土地流轉(zhuǎn)等是主要的主題投資對象。
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